2025年6月11日，欧盟理事会常驻代表委员会（Coreper）正式通过了关于修订《外国直接投资（FDI）审查条例》的谈判立场，标志着欧盟在加强经济安全的同时，将进一步规范外资准入。CETC欧洲创新中心为您分析这一政策调整将对欧洲投资者产生的深远影响和挑战。

一、核心变化：更严格的审查与更高的确定性

根据欧盟理事会的谈判立场，新规主要聚焦以下方面：

1、强制成员国建立审查机制

针对目前部分欧盟成员国并没有FDI审查制度（如爱尔兰、卢森堡等）的现状。新规将强制要求所有成员国设立审查机制，以减少监管套利空间。 这意味着未来欧洲投资者通过“宽松成员国”进行跨境并购或绿地投资的路径将被断绝，所有投资都无法绕开欧盟的审查机制。

2、扩大审查范围

新规将覆盖由非欧盟资本控制的欧盟企业的投资（即“反规避条款”）。例如，一家中国控股的德国子公司收购法国半导体企业，按照新规，仍需接受审查。 过去投资者会通过向欧洲私募基金或家族办公室注资规避审查，但新规执行后，这些投资将会被额外审查。

3、军事与两用技术优先

值得注意的是新规缩小了欧盟理事会强制审查的行业范围，仅限军事装备和两用技术（如半导体、AI、量子计算），避免了对正常商业投资的过度干扰。

今后涉及敏感技术的欧盟企业的融资或退出将面临更长的审查周期，因此外来资本对于此类企业的投资将更谨慎。但其他行业（如消费品、可再生能源）的交易确定性提高。

二、对投资者的影响：风险激增、机遇浮现

1、风险成本激增

未来非欧盟的投资资本将面临着三大风险：首先是资本交易的延迟，根据德国经济部的数据，目前欧盟跨境并购审查周期已从平均的45天延长至90天，无疑增加了投资的不确定性；其次在于架构重组成本的上升，2024年卢森堡SPV收购丹麦风电项目被追溯审查，VIE架构、基金嵌套等传统避规手段面临着失效。最后是新规中定义的模糊，何为“两用技术”新规并未给出明确范围，这就导致了半导体、生物科技等领域面临着行业误伤的风险。

2、战略机遇浮现

新规下本土替代红利突现，例如可再生能源、电池回收作为审查豁免行业，涉及这两个行业的企业估值溢价将扩大，也给予了投资者新的投资蓝海。

此外新规也将促进合规服务的爆发，该类服务的投资者将吃到一轮利润红利，例如布鲁塞尔律所的审查合规业务报价就上涨300%。而欧盟外的投资国本地合规服务机构也将分到这块蛋糕。

3、资本流动重构

当前，国内资本对于欧洲的投资主要集中在跨境并购和基础设施投资，新规之下，这二者都受到了极大阻碍，投资者需对投资国重新进行安全评估，同时需要对敏感技术企业进行剥离。与之相比，对于风险投资受新规影响较小，仅对非欧资本占比做出了限制，未来存资本投资或许成为对欧洲资本的主要流向。

三、未来展望：平衡安全与开放**

欧盟理事会强调，新规旨在“维护单一市场，而非阻碍投资”。下一步，欧洲议会可能推动更广泛的审查范围（如关键基础设施、数据安全），但成员国倾向于保持灵活性。

投资者应对策略：

提前规划：在交易初期引入FDI合规顾问，评估目标公司是否涉及敏感技术。分散风险：考虑在审查较宽松的领域（如循环经济、医疗设备）加大布局。利用欧盟资金：通过“欧洲主权基金”等本土资本替代部分外资需求。

欧盟最终方案预计在2025年底前敲定，欧洲投资者需密切关注立法进程，以把握新监管环境下的投资节奏。

本文作者：畅远CETC欧洲创新中心宏观经济分析师Emily

*免责声明：本文基于欧盟理事会公开文件进行分析，不构成投资或政策建议。所有观点均基于公开信息，实际情况可能因后续发展而变化。*